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SAP sollte der nachhaltige Sprung auf dreistellige Kurse gelingen
25.07.2018 | Austria Börsenbrief Nr. 29/2018SAP (ISIN DE0007164600, Euro 100,76) hat dank des boomenden Cloudgeschäfts (Mietsoftware über das Internet) starke Halbjahreszahlen vorgelegt. Das Cloud-Geschäft wuchs um 30 Prozent auf 1,21 Mrd. Euro, währungsbereinigt sogar um 40 Prozent. Allerdings verfehlte die operative Gewinnmarge die Analystenschätzungen. Hintergrund: Die hohe Dynamik im Geschäft mit der Mietsoftware über das Internet bremst das angestammte und hochprofitable Geschäft mit dem Verkauf von Softwarelizenzen aus. Hier verzeichnete der Softwaregigant einen leichten Umsatzschwund. Finanzvorstand Luka Mucic verweist jedoch darauf, dass das Cloud-Geschäft nach hohen Investitionen mittlerweile die nötige Größe erreicht habe, damit die Profitabilität durch Skaleneffekte exponentiell steigen kann. Aus diesem Grund traut der Finanzvorstand SAP dann auch heuer und in den Folgejahren wieder steigende Margen zu. Besonders interessant ist auch die Einschätzung von Mucic, welche Auswirkung der Handelsstreit für SAP hat. Aus Sicht des Finanzvorstandes gehen die Kunden in einer Zeit der wachsenden wirtschaftlichen Unsicherheiten eher auf einen strategischen Partner wie SAP zu, der zu effizienteren Geschäftsprozessen beitragen kann. Dies habe sich bereits im ersten Halbjahr gezeigt und soll sich auch in der zweiten Jahreshälfte fortsetzen.
Wir haben zwar mehrfach die mangelnde Kostendisziplin des Softwaregiganten kritisiert, doch dies machen die Walldorfer durch die Stärke im Cloudgeschäft mehr als wett. SAP ist aktuell der einzige deutsche Softwarekonzern von Weltformart. Die Bewertung ist zwar mit einem KGV um 30 alles andere als niedrig. Doch es sieht ganz danach aus, dass der Wachstumstrend noch einige Jahre anhalten wird und auch die Profitabilität wieder steigen wird. Zudem ist es ein Pluspunkt, eine Aktie von einem Unternehmen im Depot zu halten, das von der Unsicherheit um den Handelskonflikt offenbar sogar profitiert. Jetzt sollte ein nachhaltiger Sprung über die Marke von 100 Euro gelingen und sich der langfristige Aufwärtstrend fortsetzen.
Wir sehen für SAP auf Sicht von einem Jahr Kurspotenzial um rund 20 Prozent und stufen die Aktie auf spekulativ kaufenswert hoch.
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