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Enel SpA mit Kontinuität in einem stabilen Fahrwasser
15.06.2026 | Money Mail Nr. 047/2026Eine aktuelle Bestandsaufnahme bei dieser Altempfehlung fällt grundlegend anders aus als bei Pharma Mar. Während dort momentan ein einzelnes Studienergebnis den Investment-Case beeinträchtigt, bewegt sich der italienische Energiekonzern in einem kontinuierlich stabilen operativen Fahrwasser. Das Papier notiert unweit seines Schlussrekordhochs von 10,19 Euro, das im Februar im Zuge der Vorstellung des neuen Strategieplans erreicht wurde.
Zur Erinnerung: Das Geschäftsmodell von Enel stützt sich auf die Erzeugung und den Vertrieb von Strom und Gas, wobei das Unternehmen einer der weltweit größten Akteure im Bereich der erneuerbaren Energien ist und zudem die kritische Netzinfrastruktur in mehreren europäischen und lateinamerikanischen Ländern betreibt. Mehr als 70 % des operativen Ergebnisses werden in diesen stabilen, regulierten Geschäftsfeldern generiert.
Solide operative Entwicklung: Die Geschäftszahlen für das abgelaufene Jahr 2025 zeigten bereits den Erfolg der strategischen Neuausrichtung. Auch das erste Quartal des laufenden Jahres bestätigt Kontinuität. Das nachhaltige EBITDA zeigte einen Zuwachs gegenüber dem Vorjahr um 3,6 % auf 6,0 Mrd. Euro, was leicht über den Markterwartungen lag. Diese positive Entwicklung ist vor allem auf das regulierte Netzgeschäft in Spanien zurückzuführen, dessen Ergebnisse um 17,9 % auf 2,5 Mrd. Euro zulegten. Dadurch konnten die geringeren Margen bei der Wasserkraft in Lateinamerika und der Rückgang der durchschnittlichen Rohstoffpreise in Italien mehr als ausgeglichen werden. Die ausgewiesene Nettoverschuldung lag wechselkursbedingt mit 57,8 Mrd. Euro zwar leicht über dem Wert zum Jahresende 2025 von 57,2 Mrd. Euro. Die wichtige Kennzahl der Verschuldung im Verhältnis zum operativen Ergebnis blieb davon jedoch unberührt stabil bei komfortablen 2,5x.
Ausblick, Bewertung und strategische Risiken: Der Blick nach vorne ist durch den strategischen Investitionsplan für die Jahre 2026 bis 2028 gut untermauert, der Gesamtinvestitionen in Höhe von rund 53 Mrd. Euro vorsieht. Ein erwähnenswerter strategischer Ansatz des Managements unter der Führung von Paolo Scaroni betrifft die Finanzstrategie: Enel plant bewusst, die finanzielle Verschuldung während der Planperiode kontrolliert auf etwa 3,0x zu erhöhen. Durch diesen Schritt werden rund 15 Mrd. Euro an zusätzlichem Kapital freigesetzt, um die Investitionen in Regionen mit dem höchsten Wachstumspotenzial zu intensivieren und so die Vergütung der Aktionäre weiter zu verbessern.
Auf Basis der vorliegenden Schätzungen der LBBW soll der bereinigte Gewinn je Aktie von 0,69 Euro im Jahr 2025 in diesem und im nächsten Jahr leicht auf 0,71 Euro bzw. 0,72 Euro steigen. Damit errechnen sich KGVs von 13,8 und 12,6, was uns eine weiterhin gut vertretbare Bewertung zu sein scheint. Parallel dazu soll die Dividende laut LBBW von 0,49 Euro für das Geschäftsjahr 2025 auf 0,52 Euro bzw. 0,55 Euro angehoben werden, was für 2027 eine sehr attraktive Dividendenrendite von 6,0 % in Aussicht stellt.
Rund um den Vorstand gibt es keinerlei Warnsignale, die auf interne Schwächen hindeuten. Einzig zwei Faktoren sollten im Auge behalten werden: Berichte über potenzielle Bilanzrisiken bei Konzessionen in Brasilien im Umfang von rund 4 Mrd. Dollar sorgten im April für leichte regulatorische Verunsicherung, und die anhaltend hohen Zinsen schränken die Bewertungsspielräume für hochverschuldete Versorger generell etwas ein.
Anlageurteil: Bei diesem Mitfavoriten besteht aktuell kein Handlungsbedarf, was die Position in unserer Auswahlliste angeht. Auch die LBBW sieht mit einem Kursziel von 10,30 Euro noch Aufwärtspotenzial.
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