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25.03.2024 | Money Mail Nr. 025/2024Wienerberger AG (ISIN AT0000831706 – 33,50 Euro): Dieser Mitfavorit von uns hat geschäftlich gesehen im abgelaufenen Jahr die Folgen der stark gestiegenen Zinsen zu spüren bekommen. Der operative Gewinn (operatives EBITDA) fiel um 21% auf 811 Mio. Euro. Damit lag er in der Mitte der avisierten Zielspanne. Der Umsatz fiel um 15% auf 4,2 Mrd. Euro, so dass auch die Marge (bezogen auf das operative EBITDA) um 130 Basispunkte auf 19,2% zurückging. Netto sank der Gewinn um 41% auf 334 Mio. Euro. Die Aktionäre sollen wie im Vorjahr eine Dividende von 90 Cent je Anteilsschein bekommen.
Der österreichische Baustoffkonzern, der sich selbst als führender Anbieter von innovativen, ökologischen Lösungen für die gesamte Gebäudehülle in den Bereichen Neubau und Renovierung sowie für Infrastruktur im Wasser- und Energiemanagement bezeichnet, leidet unter einem nach wie vor herausfordernden Umfeld. Schwierig gestalten sich dabei insbesondere Teile des Neubaugeschäftes, während es etwa im Bereich Infrastruktur besser läuft.
2024 will Wienerberger mit Hilfe von Terreal, einem Anbieter von Dach- und Solarlösungen, wieder steigende Gewinne einfahren. Dessen Übernahme ist für das laufende Quartal geplant, schon ab dem zweiten Jahresviertel soll Terreal einen positiven Ergebnisbeitrag leisten, so dass man im laufenden Jahr insgesamt ein operatives EBITDA zwischen 860 Mio. und 890 Mio. Euro anstrebt. Der Vorstand erwartet weitere Rückgänge auf den Wohnbaumärkten im ersten Halbjahr, bevor man im zweiten Halbjahr auf Anzeichen einer Erholung setzt. In den Bereichen Renovierung und Infrastruktur geht man von einer stabilen Entwicklung aus.
Die Hoffnung auf eine Besserung im Baugeschäft dürfte neben der allgemein guten Börsenlage zuletzt dabei geholfen haben, den Kurs deutlich nach oben zu schieben. Die Notiz handelt jedenfalls so hoch wie seit Januar 2022 nicht mehr, was für ein deutlich aufgehelltes Chartbild sorgt. Die Bewertung lässt theoretisch noch höhere Kurse zu. Zumindest wenn die Schätzungen der UBS stimmen, die den Gewinn je Aktie von 2024 bis 2027 von 3,18 Euro auf 4,39 Euro steigen sehen. Denn die sich daraus ergebenden KGV-Relationen sind als moderat einzustufen. Vor diesem Hintergrund halten wir an diesem in Money Mail- Ausgabe 106/20 zu Notierungen von 23,08 Euro zum Kauf empfohlenen Titel weiter fest.
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