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Catalis - Übernahme zu 95,13 GBP

20.08.2019 | Money Mail Nr. 096/2019

Bei der zu 14,60 Euro zum Kauf empfohlenen und seit rund einem Jahr delisteten Catalis-Aktie (ISIN GB00BJLMMN43) hatten wir zuletzt mehrfach dazu geraten, nicht auf die immer wieder einmal außerbörslich publizierten Rückkaufangebote einzugehen und anstatt dessen die Aktie weiter zu halten. Dies zahlt sich nun massiv aus. Denn kürzlich wurde für den britischen Videospielentwickler ein Übernahmeangebot bekannt gegeben, welches auf 95,13 £ in Cash lautet, was umgerechnet zum aktuellen Devisenkurs knapp 104 Euro entspricht. Alternativ können Aktionäre auch eine Abfindung von lediglich 36,57 £ in Cash (knapp 40 Euro) zuzüglich einer noch genauer zu bestimmenden Anzahl an Inhaberaktien sowie Vorzugsaktien der dann neuen Catalis wählen.  

Übernehmer der Catalis ist der Private Equity-Investor NorthEdge Capital, der in der Videospielbranche große Erfahrungen besitzt und das Unternehmen noch deutlich weiter entwickeln will. Aufmerken lässt, dass sowohl der bisherige bestimmende Aktionär (das Private-Equity-Haus Vespa) als auch das maßgebende Management von Catalis an Bord bleiben werden und sich bereits festgelegt haben, nicht die reine Barabfindung, sondern die Kombination aus Cash und neuen Aktien zu wählen.

Für freie Aktionäre wird die Wahl dieser Alternative aber mit nicht unerheblichen Risiken verbunden sein, weil erstens bislang noch unklar ist, welchen Anteil am Unternehmen man mit der Kombination aus neuen Inhaber- und Vorzugsaktien genau erhalten wird und zweitens klar kommuniziert wurde, dass es nicht geplant sei, diese neuen Aktien an einer Börse zu notieren. Wer also daran denkt, eventuell die zweite Alternative zu wählen, sollte einkalkulieren, dass er eventuell über viele Jahre illiquide Anteile an einer britischen Gesellschaft halten wird, über deren Geschäftsentwicklung womöglich kaum etwas nach außen dringt.

Wir tendieren daher momentan dazu, die reine Barkomponente zu wählen, womit wir hier eine fette Rendite von über 600% einstreichen würden. Eine endgültige Entscheidung ist aber erst gegen Ende der Annahmefrist sinnvoll, weil sich bis dahin an der Börse und beim britischen Pfund noch viel tun kann. Je schwächer die allgemeine Börsenlage sich bis Ende der Annahmefrist entwickelt, desto attraktiver wird die Annahme des Barangebots, weil die dann frei werden Mittel in günstiger gewordene andere Aktien reinvestiert werden können. Ebenso hängt die Attraktivität des reinen Barangebots natürlich auch davon ab, wie sich das britische Pfund bis zum Ende der Annahmefrist entwickelt.  

Das Übernahmeprozedere wird sich noch etwas hinziehen, da zunächst eine Hauptversammlung mit einer 75%igen Mehrheit für die Übernahmepläne stimmen muss, was wir wegen der Anteilsbesitzverhältnisse allerdings nur als Formalie ansehen. Wir werden bis zum Abschluss der Übernahme in unserer Publikation AKTIEN SPEZIALWERTE weiter berichten und dort vor Ende der Annahmefrist eine finale Handlungsempfehlung geben.

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