Gesundheit, Geld und Genuss: Diese 16 Aktien machen Ihr Depot zum Jungbrunnen

Die Welt steht vor einem demografischen Wendepunkt. Eine alternde Bevölkerung krempelt vieles grundlegend um. Das schafft demografische Gewinner und Verlierer. Eine UBS-Studie nennt konkrete Empfehlungen.

In den 2030er Jahren wird es weltweit erstmals mehr Menschen ab 80 Jahren geben als neugeborene Babys. Das klingt nach ferner Zukunft, verändert aber schon heute, wofür Menschen ihr Geld ausgeben. Die UBS hat dazu aktuell eine umfangreiche Studie mit 120 Seiten vorgelegt. Die Kernthese der Schweizer Großbank: Die Börse könnte unterschätzen, wie stark Langlebigkeit und schrumpfende Bevölkerungen die Gewinne einzelner Branchen verschieben.

Heute leben rund 8 Mrd. Menschen auf der Erde. Nach der UN-Prognose steigt die Zahl auf einen Höhepunkt von 10,3 Mrd. in den 2080er Jahren und sinkt danach. Die Prognose für das Jahr 2100 wurde binnen zehn Jahren von 10,9 auf 10,2 Mrd. gesenkt. Der Grund: Frauen bekommen immer weniger Kinder. 1950 waren es weltweit noch 5 Kinder pro Frau, heute sind es 2,25. In der Hälfte aller Länder, in denen zwei Drittel der Menschheit leben, liegt die Zahl bereits unter 2,1. Das ist die Marke, die nötig wäre, um die Bevölkerung stabil zu halten.

Gleichzeitig steigt die Lebenserwartung von rund 73 auf rund 82 Jahre bis 2100. Nach Angaben der Weltgesundheitsorganisation sind bis 2050 über 2 Mrd. Menschen 60 Jahre oder älter, mehr als 20% der Weltbevölkerung (2015: 12%). Die Zahl der über 80-Jährigen verdreifacht sich zwischen 2020 und 2050 auf über 400 Mio.

Die Weltbevölkerung erreicht ihren Höhepunkt und schrumpft danach

Europa trifft es besonders: Dort sinkt die Bevölkerung nach UN-Daten von 745 Mio. heute auf 704 Mio. im Jahr 2050. Afrika dagegen wächst von 1,5 Mrd. Menschen auf 3,8 Mrd. im Jahr 2100.

 

Was das fürs Investieren bedeutet

Für Anleger zählt weniger die Zahl der Menschen als die Frage, wofür sie ihr Geld ausgeben. Die UBS beschreibt drei Verschiebungen.

Erstens wandert Wachstum von der Menge zum Wert. Wo es weniger Kunden gibt, lässt sich schwer einfach mehr verkaufen. Wachstum entsteht dann über höhere Preise, bessere Qualität und treue Kunden. Fachleute sprechen von Premiumisierung, also dem Wechsel zu hochwertigeren Produkten. Unter Druck geraten Geschäfte, die immer neue junge Kunden brauchen, etwa Babyprodukte, Billigmode oder der Neubau von Wohnungen.

Zweitens altert der Geldbeutel mit. Ältere Haushalte besitzen mehr angespartes Vermögen, geben mehr für Gesundheit aus und haben Zeit für Reisen. Allerdings sinken die Ausgaben nach dem Berufsende zunächst: Laut einer Studie der US-Denkfabrik Rand gehen sie real um 1,7% (Alleinstehende) beziehungsweise 2,4% (Paare) pro Jahr zurück. Wer nur „alt gleich reich” denkt, liegt also falsch.

Drittens entwickeln sich Regionen unterschiedlich schnell. Europa schrumpft, die USA wachsen noch, Afrika legt stark zu. Konzerne mit weltweitem Geschäft können dorthin gehen, wo Kunden nachwachsen. Dazu kommen Risiken. Staaten müssen immer mehr für Renten und Gesundheit ausgeben und drücken deshalb Preise und Erstattungen. Und der Mangel an Arbeitskräften bremst Branchen, die viele Menschen brauchen.

Die UBS hat das in einer Übersicht zusammengefasst. Je weiter oben eine Branche steht, desto mehr verdient sie je Verkauf, je weiter rechts, desto größer ist die Menge. Der Pfeil zeigt, in welche Richtung sich die Menge laut UBS bewegt. Profitieren sollen unter anderem Pharma, Pflege, Vermögensverwaltung, Versicherungen und Premium-Luftfahrt. Verlieren sollen Billigflieger, Freizeitparks, Mode, Privatkunden-Banken und die Bauwirtschaft.

Wie sich eine höhere Lebenserwartung und eine schrumpfende Bevölkerung auf verschiedene Sektoren auswirken könnten

Daraus ergeben sich drei Felder, in denen die UBS die meisten Chancen sieht: Gesundheit, Geld und Genuss.

 

Gesundheit: Wer älter wird, braucht mehr Medizin

Das ist das Feld mit der stärksten Datenlage. In den USA stellen die über 65-Jährigen 17% der Bevölkerung, verursachen aber rund 37% der Gesundheitsausgaben. Pro Kopf lagen die Ausgaben 2020 bei 22.356 Dollar, mehr als das Fünffache der Ausgaben für Kinder. Bei den über 85-Jährigen sind es sogar rund 36.000 Dollar. 2026 werden zudem die ersten Babyboomer 80 Jahre alt. Die Zahl der über 80-Jährigen in den USA soll sich bis Mitte der 2040er Jahre von etwa 15 Mio. auf fast 30 Mio. verdoppeln.

Gesundheitsausgaben in den USA nach Altersgruppen, 2020

Bei Medikamenten nennt die UBS AstraZeneca (ISIN: GB0009895292) und Merck & Co (ISIN: US58933Y1055). AstraZeneca verdient viel über Medicare, die staatliche US-Krankenversicherung für Ältere, und hat Schwerpunkte bei Krebs sowie Herz-, Nieren- und Stoffwechselleiden. Bei Merck zählt Krebs: Rund 60% aller Krebsdiagnosen betreffen Menschen ab 65.

Noch beständiger sieht die UBS die Medizintechnik. Sie rechnet für das nächste Jahrzehnt mit einem Wachstum der Eingriffe im mittleren einstelligen Prozentbereich, weil immer mehr Patienten ins passende Alter für Gelenkersatz, Herzklappen oder Grauer-Star-Operationen kommen. Edwards Lifesciences (ISIN: US28176E1082) stellt künstliche Herzklappen her. Eine neue Studie zeigt, dass Herzklappenleiden häufiger sind als gedacht, wodurch bisher unbehandelte Patienten in Frage kommen. Terumo (ISIN: JP3546800008) aus Japan ist bei Herz-Kreislauf-Produkten stark. Coloplast (ISIN: DK0060448595) liefert Material für Stoma-, Kontinenz- und Wundversorgung. Das sind Verbrauchsprodukte, die regelmäßig nachgekauft werden, sodass aus der Alterung direkt wiederkehrende Umsätze werden. Danaher (ISIN: US2358511028) profitiert doppelt: Die Alterung erhöht die Zahl der Tests, und weil Fachkräfte fehlen, werden automatisierte Laborlösungen gefragter.

Wo Menschen am Ende ihres Lebens betreut werden, setzt die UBS auf die Ensign Group (ISIN: US29358P1012), einen großen Pflegeheimbetreiber in den USA. Dort fehlt es an Personal: Bis 2032 sind fast 9 Mio. offene Stellen in der Pflege zu erwarten. Das bremst das Wachstum, stärkt aber die großen Betreiber, und Krankenkassen schicken Patienten zunehmend in diese kostengünstigeren Einrichtungen. Als Risiko nennt die UBS den Kostendruck der Staaten auf Medikamente und Behandlungen.

 

Geld: Wer länger lebt, muss länger davon leben

Je älter eine Gesellschaft, desto mehr Geld muss für den Ruhestand zurückgelegt werden. In Europa wächst die Last schnell: Das Verhältnis der Älteren zu den Menschen im Erwerbsalter steigt bis 2035 in Deutschland von 38% auf 50%, in Italien von 40% auf 54% und in Spanien von 33% auf 45%. Die Renten allein aus Steuern und Beiträgen zu finanzieren, wird schwierig. Die öffentlichen Rentenausgaben der OECD-Länder sollen bis 2050 von 8,8% auf 10,0% der Wirtschaftsleistung steigen. Die private Vorsorge spielt dagegen eine kleine Rolle.

 

Alterssicherung in den OECD-Ländern: Der Staat zahlt, die private Vorsorge hinkt hinterher (Ausgaben in Prozent der Wirtschaftsleistung)

Das soll Geld in die Kapitalmärkte lenken. Besonders deutlich zeigt es sich in Deutschland: Das neue private Rentensystem startet im Januar 2027 und fördert mit Zuschüssen und Steuervorteilen die Anlage in Fonds, während bisher nur Produkte mit Zinsgarantie begünstigt waren. Die UBS erwartet, dass Sparer ihr Geld von Bankeinlagen in kostengünstige börsengehandelte Indexfonds (ETFs) umschichten. Profitieren sollen DWS (ISIN: DE000DWS1007) als drittgrößter europäischer ETF-Anbieter und Profiteur der deutschen Rentenreform sowie Amundi (ISIN: FR0004125920) als zweitgrößter Anbieter. Hinzu kommt die Börsenbetreiberin Euronext (ISIN: NL0006294274), die laut UBS am stärksten vom Aktienhandel lebt.

In den USA setzt die UBS auf Morgan Stanley (ISIN: US6174464486). Dort geht in den kommenden Jahren nach UBS-Schätzung rund 20 Bio. Dollar von den Älteren auf die jüngeren Generationen über. Die Bank verwaltet 8,4 Bio. Dollar in der Vermögensverwaltung, hat damit erst etwa 10% Marktanteil und ist von 2,5 Mio. betreuten Haushalten im Jahr 2018 auf über 20 Mio. gewachsen. Der Beitrag der Vermögensverwaltung zum Ergebnis stieg von rund 25% im Jahr 2010 auf rund 50% heute. Das sorgt für stabilere Gebühreneinnahmen.

Die UBS nennt auch Gegenwind. Wenn viele Rentner ihr Erspartes verbrauchen, stützt das die Märkte irgendwann nicht mehr. Und ältere Wähler bremsen Reformen, wenn sie ihre bisherigen Rentenregeln behalten wollen.

 

Genuss: Weniger Masse, mehr Qualität

Wer Zeit und Geld hat, reist, und zwar außerhalb der Hauptsaison. In China machten Reisende über 60 im Jahr 2023 schon 20,6% aller Reisenden aus, und die Nachfrage älterer Gäste bei der Reiseplattform Ctrip stieg 2024 um 22%. Die UBS beziffert den Anteil der Senioren bei Premium-Sitzen auf rund 20%, vor Corona waren es etwa 10%.

Ältere geben pro Reise mehr aus: Ausgaben je Reise nach Altersgruppen, 2015 vs. 2024 (in Euro)

Die Grafik zeigt, dass Reisende ab 55 Jahren pro Reise rund 570 Euro ausgeben, die 15- bis 24-Jährigen nur etwa 420 Euro. Zugleich warnt die UBS: In Frankreich sind nur 7% der Fluggäste über 65 und 13% zwischen 55 und 64. Und Briten über 45 ohne Kinder im Haushalt verreisen im Schnitt nur 2,8-mal im Jahr statt 3,9-mal. Mehr Ältere heißt also nicht automatisch mehr Reisen.

Gewinnen soll deshalb, wer auf Komfort setzt. Die UBS bewertet die Lufthansa (ISIN: DE0008232125) mit „Kaufen“, im Kreuzfahrtgeschäft, dessen Gäste ohnehin älter sind, nennt sie Royal Caribbean (ISIN: LR0008862868).

Auch der Luxus wird eher vom Wohlstand getrieben als von der Bevölkerungszahl. Richemont (ISIN: CH0210483332) bindet mit Cartier und Van Cleef & Arpels Kunden über Generationen. Ferrari (ISIN: NL0011585146) hält die Stückzahlen bewusst knapp und erschließt neue Märkte wie Indien. EssilorLuxottica (ISIN: FR0000121667) verkauft Brillen, deren Nachfrage mit dem Alter wächst, und könnte ihr Geschäft auf Hörgeräte ausweiten. Risiken sind steigende Lohnkosten für Handwerker in Italien, der Schweiz und Frankreich sowie höhere Kosten für die Gewinnung neuer Kunden.

Empfehlungsübersicht zu den drei Gewinner-Feldern

Vorsicht: Wo die UBS abrät

Interessant an der Studie ist auch, dass nicht jeder vermeintliche Gewinner empfohlen wird. So lautet etwa bei drei Medizintechnik-Titeln das Urteil „Sell”, also Verkaufen, obwohl sie aus einem Bereich stammen, den man direkt als Begünstigten des besprochenen Megatrends einstufen würde. 

Fresenius Medical Care (ISIN: DE0005785802) betreibt Dialysezentren, also Blutwäsche für Nierenkranke. Neue Therapien und Abnehmspritzen (GLP-1-Medikamente) bremsen aber gemäß UBS das Wachstum der Patientenzahlen. Elekta (ISIN: SE0000163628) liefert Strahlentherapie-Geräte. Dort rechnet die UBS mit weniger neuen Krebsfällen, besseren Alternativen und weniger Behandlungen je Patient. Inspire Medical (ISIN: US4577301090) bietet ein Implantat gegen Schlafapnoe, also nächtliche Atemaussetzer. Die UBS erwartet, dass Abnehmspritzen Patienten von Operationen wegführen und ältere Menschen Eingriffe scheuen.