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Dax: Firmengewinne hängen den Kursen noch hinterher
11.08.2025 | Money Mail Nr. 064/2025Auf dem aktuell erhöhten Bewertungsniveau mit einem KursBuchwert-Verhältnis von 1,8 (und einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 16) – braucht der deutsche Aktienmarkt nach Meinung der Commerzbank Rückenwind von einem steigenden Dax-Buchwert und wachsenden Dax-Unternehmensgewinnen, um den nächsten starken und nachhaltigen Aufwärtstrend zu starten.
Doch aktuell bewegen sich die Fundamentaldaten weiter seitwärts. So hat der Dax-Kursindex seit Anfang 2024 zwar um beeindruckende 35% zugelegt. Doch der Trend der Dax-Unternehmensgewinne ist lediglich um 3% gestiegen, so dass die Dax-Kursgewinne seit Anfang 2024 fast ausschließlich auf eine steigende KGV-Bewertung zurückzuführen sind.
Kurzfristig halten es die Analysten bei dem zitierten Institut für unwahrscheinlich, dass sich die Dax-Unternehmensgewinne nach oben bewegen werden, da die Dax-Gewinnsaison bislang ein durchwachsenes Bild zeigt. Eine Reihe der Unternehmen musste die Jahresziele zurückschrauben, unter anderem belastet von der jüngsten Stärke des Euro. Das GewinnrevisionsMomentum am deutschen Aktienmarkt ist daher weiterhin negativ. Im vergangenen Quartal haben die Analysten nur für elf Dax-Unternehmen ihre Prognosen für den 2025er Gewinn je Aktie nach oben angepasst, während für 29 Dax-Unternehmen die Gewinnschätzungen reduziert wurden.
Daher hält die Commerzbank vor dem Hintergrund des politischen Rückenwinds mit einer expansiven deutschen Fiskalpolitik, steigenden Verteidigungsausgaben in Europa und einem hoffentlich bald möglichen Waffenstillstand in der Ukraine deutsche Aktien zwar weiterhin für ein attraktives Investment. Doch aufgrund der bereits hohen Dax-Bewertung, den nur seitwärts laufenden Dax-Unternehmensgewinnen und der sich zumindest kurzzeitig wohl abkühlenden US-Konjunktur sollten Investoren weiterhin vor allem in schwächeren Marktphasen Dax-Positionen aufstocken.
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