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Enagas legt eine beeindruckende Kursrallye hin
30.03.2026 | Money Mail Nr. 025/2026Die Aktie des spanischen Fernleitungsnetzbetreibers erlebte am vergangenen Freitag einen außergewöhnlichen Handelstag. Mit einem Kursplus von fast 17 % schoss das Papier auf den höchsten Stand seit Dezember 2023 nach oben.
Auslöser für diese massive Bewegung war die Veröffentlichung eines neuen Regulierungsentwurfs durch die spanische Behörde CNMC, der deutlich positiver ausfiel als vom Markt antizipiert.
Regulatorische Entlastung und "Short Squeeze": Der Kern der Kursrallye liegt in der künftigen Vergütung der Infrastruktur für den Zeitraum 2027–2032. Während Analysten drastische Kürzungen der Netzentgelte befürchtet hatten, sieht der Entwurf der CNMC moderatere Anpassungen vor. Insbesondere die Kopplung der Investitionskosten (Capex) an die Inflation werteten Marktteilnehmer als Signal für stabilere Cashflows.
Analysten von J.P. Morgan und UBS reagierten prompt: Während J.P. Morgan das Potenzial für signifikant höhere Gewinnschätzungen hervorhob, bezifferte die UBS den positiven Effekt auf einen rechnerischen Mehrwert von etwa 1,70 Euro pro Aktie.
Die Intensität des jüngsten Anstiegs wurde zusätzlich durch markttechnische Faktoren befeuert. Enagas galt aufgrund der vorangegangenen Dividendenkürzung und der hohen Investitionsrisiken im Wasserstoffbereich als bevorzugtes Ziel von Leerverkäufern. Die unerwartet positiven Nachrichten zur Regulierung zwangen diese Akteure zu massiven Eindeckungskäufen. Dieser „Short Squeeze“ erzeugte einen künstlichen Kaufdruck, der den Kurs über wichtige charttechnische Widerstände hievte.
Brüssel als Partner: Die H2med-Förderung: Dieser Kurssprung trifft auf ein Unternehmen, das seine Hausaufgaben bei der Bilanzbereinigung bereits erledigt hat. Durch den konsequenten Rückzug aus Nicht Kernmärkten – allen voran der Verkauf der US-Beteiligung Tallgrass Energy für rund 1,1 Mrd. Euro – konnte die Nettoverschuldung auf rund 2,4 Mrd. Euro gedrückt werden. Diese finanzielle Flexibilität ist das Fundament, auf dem die künftige Wasserstoff-Strategie ruht, ohne die Kreditwürdigkeit des Unternehmens zu gefährden.
Ein weiterer, womöglich noch unterschätzter Faktor für das neue Vertrauen ist die Unterstützung aus Brüssel. Für das grenzüberschreitende Wasserstoff-Großprojekt H2med (Verbindung nach Frankreich und Deutschland) wurden Enagas Rekord-Förderquoten zugesichert. Diese nicht rückzahlbaren EU-Zuschüsse reduzieren das Investitionsrisiko für das Unternehmen erheblich. Die Bestätigung dieser Mittel am Ende der Vorwoche nahm die Sorge vor einer möglichen Kapitalerhöhung endgültig vom Tisch.
Geopolitische Sonderrolle in der Energiekrise: Flankiert wird der Kursanstieg durch die Eskalation im Nahen Osten. Während der Iran-Konflikt die globalen Lieferketten unter Druck setzt, rückt die strategische Bedeutung Spaniens als Energie-Hub in den Fokus. Als Betreiber der größten LNG-Infrastruktur Europas profitiert Enagás von einer massiven Verschiebung der Gasströme. In einem Umfeld, in dem die Sicherheit der Versorgung über dem reinen Preis steht, wird die regulierte Asset-Basis des Unternehmens von Investoren zunehmend als krisenfester Sachwert eingestuft. Dieser “geopolitische Sicherheitsaufschlag” stützte die Aktie bereits im Vorfeld des regulatorischen Sprungs am Freitag.
Anlageurteil: Dank der zuletzt sehr positiven Kursentwicklung sieht es bei dieser Altempfehlung aus Ausgabe 45/22 nunmehr deutlich besser aus. Denn der Titel ist nicht mehr so stark unter Wasser, wie das phasenweise der Fall gewesen ist. Die Lücke zum Vorstellungskurs von 21,16 Euro hat sich merklich geschlossen, wobei sich unter Einbeziehung der bisher vereinnahmten kumulierten Bruttodividenden von 6,878 Euro je Aktie momentan sogar moderate Buchgewinne ergeben. Und mit Ex-Tag 30. Juni rückt bereits die nächste Zahlung in Höhe von 0,60 Euro je Aktie näher.
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