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Mitfavorit Spie verstärkt sich mit einem Zukauf in Deutschland
06.12.2023 | Austria Börsenbrief Nr. 48/2023Musterdepotvertreter Spie (ISIN FR0012757854 – Euro 27,26) plant die Übernahme der deutschen ROBUR Industry Service Group (die Aktivitäten umfassen die industrielle Transformation, Robotik und Elektrifizierung), die voraussichtlich einen Umsatz von rund 380 Mio. Euro mit einer "hohen einstelligen Marge" hinzufügen wird. Der zusätzliche Beitrag zum EBITA könnte sich auf 4% - 6% belaufen.
Die Analysten von UBS sehen diesen Schritt positiv, da der Neuerwerb aus ihrer Sicht gut zu Spies breiterem europäischen Portfolio passt. Der Bewertungsmultiplikator für den Zukauf beträgt das 9,5-fache EBITA für 2023 sowie das mehr als achtfache für 2024 und liegt damit leicht über dem bisherigen Durchschnitt für ergänzende Zukäufe. Die zitierte Schweizer Großbank hebt das hohe Wachstumsprofil, das Engagement im Bereich erneuerbare Energien und eine starke Position auf dem deutschen Markt für technische Dienstleistungen lobend hervor.
Zudem weist man darauf hin, dass die Bewertung von Spie für 2024 mit einem Multiplikator beim Verhältnis von Unternehmenswert zum EBITA bei rund 9,4 liegt und damit deutlich unter der üblichen Spanne des 12- bis 18-fachen bei anderen defensiven Wachstumsunternehmen im Outsourcing-Bereich.
Auch wir halten diesen Wert weiterhin für unterbewertet und halten auch deshalb bis auf Weiteres an dieser Position fest.
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