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Blase oder nicht – das ist aktuell die Frage
06.03.2024 | Austria Börsenbrief Nr. 10/2024US-Aktien befinden sich bekanntlich weiterhin im Aufwind. Seit einem im Oktober 2023 markierten Zwischentief legten die führenden Leitindizes so stark zu, dass sich bei einer steigenden Zahl von Marktteilnehmern Unbehagen breit macht. Die immer häufiger gestellte Frage lautet, ob wir uns in einer neuerlichen Blase befinden. Dazu trägt auch eine relativ hohe Bewertung der US-Börse bei.
Auch die Hessische Landesbank beschäftigt sich in einer aktuellen Publikation mit diesem Thema. Darin erinnern die Autoren daran, dass überzogene Fantasien in den Bereichen Technologie, Medien und Telekommunikation Ende der 1990er-Jahre zu einer New Economy-Blase führten. Wie es weiter heißt, stehe heutzutage das Thema „Künstliche Intelligenz“ unter Überhitzungsverdacht. Aus der Sicht des zitierten deutschen Kreditinstituts lässt sich gemessen an der absoluten Bewertung auf Basis des Kurs- Gewinn-Verhältnisses zwar ein erhöhtes Niveau feststellen, das durchaus Anlass für zwischenzeitliche Korrekturen birgt, eine Blase könne aber nicht diagnostiziert werden.
Ähnliches gelte auch für die relative Bewertung gegenüber Staatsanleihen. Zwar sei die Risikoprämie des S&P 500 Index – die Differenz zwischen Gewinnrendite und der Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen – mit aktuell 0,6%-Punkten deutlich niedriger als während der letzten 20 Jahre. Von Mitte der 80er Jahre bis Anfang der 00er Jahre habe es aber immer wieder sogar Phasen mit negativen Risikoprämien gegeben.
Insgesamt lässt sich laut Hessischer Landesbank damit festhalten, dass Dividendentitel schon viel Positives vorweggenommen haben und die Bewertung des US-Marktes hoch ist.
Damit steige das Risiko zwischenzeitlicher Kursrücksetzer. Sich von dieser Assetklasse zu verabschieden wäre allerdings verfrüht. Schließlich sprächen perspektivisch sinkende Zinsen und eine sich belebende Weltkonjunktur für Aktien. Das ist eine Sichtweise der Dinge, die wir weitgehend teilen.
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