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Zykliker sind nach wie vor viel günstiger als Tech-Aktien
25.05.2021 | Money Mail Nr. 060/2021An der Börse dreht sich weiterhin vieles um das Thema Reflation. Denn ausgelöst durch diesen Aspekt kam es zuletzt zu einigen nennenswerten Umschichtungen. Die UBS ist in diesem Zusammenhang der Meinung, dass zwar allgemein für den Gesamtmarkt mit einem anhaltenden Aufwärtstrend zu rechnen ist, dieser aber nicht gleichmäßig verteilt sein dürfte.
Auf Branchenebene war es bekanntlich zuletzt bereits so, dass unter dem Strich Energie- und Finanzwerte inmitten von Inflationssorgen eine Outperformance erzielt haben. Dennoch glauben die Analysten bei der Schweizer Großbank, dass die Wiedereröffnung der Volkswirtschaften noch nicht vollständig im Markt eingepreist ist. Nach einer Underperformance von 31% zwischen Anfang 2020 und der Ankündigung des Impfstoffs von Pfizer im November hätten zyklische Werte seitdem eine Outperformance von nur 11% gegenüber Technologiewerten erzielt. Das theoretisch vorhandene Potenzial sei damit aber längst noch nicht ausgeschöpft. Letzteres zeigt sich laut der UBS auch an den Bewertungen der so genannten Reflationstrades. Denn deren geschätzte KGV-Multiplikatoren zeigten, dass zyklische Sektoren wie Energie, Finanzwerte und Grundstoffe in der Nähe ihrer historischen Durchschnittswerte gehandelt werden, so die UBS. Angesichts des Rückgangs der langfristigen Zinssätze könne dies als "günstig" bezeichnet werden. Technologielastige Sektoren werden dagegen mit einem deutlichen Aufschlag gehandelt.
Die Performance- und Bewertungslücke dürfte sich zwar nicht vollständig schließen, da die Pandemie verschiedene digitale Trends beschleunigt hat, aber die UBS denkt dennoch, dass der skizzierte erfolgreiche Trade der jüngeren Vergangenheit noch weiter laufen kann. Man erwartet, dass steigende langfristige Zinssätze den Finanzsektor unterstützen werden. Eine Zunahme von Reisen und Tourismus sowie eine breitere Zunahme der Mobilität durch persönliches Einkaufen und Arbeiten sollten die Energienachfrage und den Energiesektor ankurbeln. Unterdessen sollte die sich beschleunigende globale wirtschaftliche Erholung die Nachfrage nach Basismetallen im Rohstoffsektor unterstützen.
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