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Falls ein neuer Value-Zyklus begonnen hat, hätte dieser noch einen langen Weg vor sich
30.03.2021 | Money Mail Nr. 036/2021Zuletzt kam es an den Börsen bekanntlich zu einer massiven Branchenrotation. Die häufigste damit verbundene Frage lautet, ob es sich damit um eine nachhaltige Wachablösung handelt oder nicht. Diese Fragestellung schließt mit ein, ob nun auch Value wieder dauerhaft zu Lasten von Growth die Favoritenrolle übernommen hat.
Falls die Antwort darauf Ja lautet, dann ist dies nach Einschätzung von NN Investment Partners ein entscheidender Moment: Denn seit den 1970er Jahren gab es nur 4 Value-Growth-Marktzyklen, wobei der längste fast zwei Jahrzehnte dauerte, wie der niederländische Asset Manager in einer aktuellen Publikation feststellt.
Wie es darin weiter heißt, habe jede Rotation einen wichtigen Katalysator erfordert, der groß genug gewesen sei, um die Geld-, Fiskal- oder Devisenpolitik zu ändern und die Anleger zu zwingen, die wichtigsten Faktoren für die Aktienbewertung grundlegend zu überdenken. Die durch die Impfung ausgelöste Erholung und die ihr zugrunde liegenden fiskal- und geldpolitischen Impulse könnten nach Einschätzung von NN Investment Partners ein solcher Wendepunkt sein.
Der Chart zeige jedenfalls, dass Value-Aktien trotz ihrer bisherigen Outperformance in diesem Jahr gerade erst am Anfang stehen könnten. "Aus historischer Sicht sieht Value im Vergleich zu Growth sehr attraktiv aus", sagt dazu Robert Davis, Senior Portfolio Manager European Equities. "Wenn ein langfristiges Rebalancing im Gange ist, könnten wir eine längere Periode der ValueOutperformance vor uns sehen."
Unser Fazit: Wenn sich die Anleger erst einmal auf einen Anlagefaktor eingeschworen haben, dann halten sie diesem über einen längeren Zeitraum die Treue – unabhängig davon, ob jeweils Value oder Growth die Favoritenstellung innehabe. Das belegt die Grafik unten. Aktuell gibt es gute Gründe für eine anhaltende Renaissance von Value-Aktien. Charttechnisch betrachtet ist Growth aber noch nicht endgültig besiegt. Und das zuletzt für Value günstige Umfeld könnte sich eventuell auch wieder ändern. Deshalb ist es wichtig, die weitere Entwicklung beim Zusammenspiel von Value und Growth zu beobachten, bevor man sich auf ein abschließendes Urteil einlässt. Aber unser Anlagemotto versucht sowie diverse Anlagefaktoren zu verbinden, so dass wir die ganze Angelegenheit eher gelassen verfolgen. Jedenfalls fließen in unsere Kaufentscheidungen neben Value- und Growth-Aspekten regelmäßig auch Momentum- und Qualitäts-Überlegungen mit ein.
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