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Ernüchternde Nachrichten nehmen dem zwischenzeitlich deutlich erholten Kurs von Pfeiffer Vacuum wieder viel Wind aus den Segeln

30.03.2023 | Money Mail Nr. 38/2023

Dank eines scharfen Zwischenspurts konnten sich die Aktien der Pfeiffer Vacuum Technology AG (ISIN: DE0006916604 – 153,80 Euro) im vierten Quartal bis auf 176 Euro erholen, nur um dann allerdings jüngst wieder deutlich zurückzufallen.

Verantwortlich dafür ist die Meldung, dass der operative Gewinn vor Zinsen und Steuern im laufenden Jahr sinken dürfte. Wobei der Vorstand zur Erklärung darauf verwies, die steigenden Kosten voraussichtlich nicht vollständig an die Kunden weitergeben zu können. Zudem lahmt bei dem Vakuumpumpen-Spezialisten derzeit etwas die Nachfrage aus dem für die Geschäfte so wichtigen Halbleitersektor.

Negativ war auch die Nachricht, wonach der Hauptversammlung am 2. Mai 2023 ein Dividendenvorschlag unterbreitet werden soll, der mit 0,11 Euro je Aktie deutlich unter der Ausschüttung von 4,08 Euro für das Geschäftsjahr 2021 liegt. Zur Begründung hierfür verwies man auf steigende Investitionsausgaben in den Geschäftsjahren 2022 und 2023, die Pfeiffer Vacuum für Marktanteilsgewinne und langfristiges, gesundes Wachstum positionieren sollen.

Von entscheidender Bedeutung ist ansonsten der mit der der Pangea GmbH (Pangea) als beherrschendem Unternehmen abgeschlossene Beherrschungs- und Ergebnisabführungsvertrag gemäß §§ 291 ff. AktG, der ebenfalls bei der bevorstehenden Hauptversammlung abgesegnet werden soll, wobei die Cash-Offerte für die Minderheitsaktionäre auf 133,07 Euro festgezurrt ist. DZ Bank und Jefferies taxieren ihre Kursziele übrigens angesichts dieses Vertrages auf ebenfalls jeweils 133,00 Euro.

Dieses Gebot halten wir bei fairen Annahmen bezüglich der weiteren Geschäftsaussichten für deutlich zu niedrig, doch wie so oft bei diesen Fällen versucht die Bieterseite die Bewertung möglichst zu drücken, wobei in diesem Zusammenhang auch die jüngst abgegebene Gewinnwarnung sowie der niedrige Dividendenvorschlag in einem speziellen Licht zu sehen ist. Wie dem auch sei, vor dem skizzierten Hintergrund ist diesem Wert vorerst nicht allzu viel zuzutrauen, wir berichten aber dennoch weiter über diesen in Money Mail-Ausgabe 125-21 zu 192,20 Euro vorgestellten Tite

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