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Positives Überraschungspotential

24.11.2020 | Hanseatischer Börsendienst Nr. 24/2020

Hornbach Holding (ISIN DE0006083405 – Euro 85,50) gilt als ein Gewinner der Covid-19-Pandemie und ist mit anderen Aktien dieses Bereichs zuletzt aufgrund der Impfstoff-Hoffnungen unter Druck geraten. Doch im Gegensatz zu vielen anderen „Corona-Gewinner-Aktien“ sehen die Fundamentaldaten des Musterdepottitels noch sehr bodenständig aus. Die Analysten erwarten für das laufende Geschäftsjahr 2019/20 einen Gewinn je Aktie von gut zehn Euro, was zu einem KGV von 8,6 führen würde. Wir halten diese Gewinneinschätzung jedoch für zu vorsichtig und trauen Hornbach im laufenden Geschäftsjahr einen Gewinn je Aktie um rund 13 Euro zu. Somit sehen wir bei der kurzfristigen Gewinnentwicklung positives Überraschungspotential. Dieses Gewinnniveau dürfte jedoch nicht zu halten sein, weil tatsächlich in der Coronaphase mehr Zeit und Geld (Urlaub war oftmals nicht oder nicht in der gewohnten Form möglich) dazu führte, dass überdurchschnittlich viele Projekte zur Verschönerung des eigenen Hauses und Gartens umgesetzt wurden. Dies wird sich in den kommenden Jahren wieder normalisieren. Wir gehen davon aus, dass der Gewinn je Aktie dann in normalen Jahren auf rund acht Euro je Aktie zurückfallen dürfte. Doch auch damit würde die Bewertung der substanzstarken Aktie weiterhin moderat aussehen. Das KGV würde dann zwischen 10 und 11 liegen und wäre weiterhin verlockend niedrig.

Wir sehen gute Chancen, dass die Aktie nach der Korrektur seit Ende September, als die Marke von 100 Euro kurzzeitig überschritten wurde, jetzt wieder in den Aufwärtstrend zurückkehren wird. Unser Rat lautet somit: Gewinne laufen lassen. 

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