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Innotec TSS schlägt Erwartungen
11.03.2020 | Austria Börsenbrief Nr. 11/2020Die zuletzt in unserer Dividenden-Sonderausgabe vor vier Wochen antizyklisch zum Kauf empfohlene Innotec TSS (ISIN DE0005405104, Euro 8,75) hat uns mit den vorläufigen Jahreszahlen 2019 positiv überrascht. Wir hatten zuletzt ein Absacken des 2019er Ergebnisses um rund 10% auf rund 0,80 Euro je Aktie (Vorjahr: 0,88 Euro) erwartet, aber die Düsseldorfer berichteten nun für das Geschäftsjahr 2019 von einem Anstieg des operativen Ergebnisses (EBIT) auf 12,7 Mio. Euro (2018: 12,1 Mio.). Dies lag oberhalb der letzten Prognose, gemäß derer für 2019 ein EBIT „leicht unterhalb“ des Vorjahreswertes zu erwarten war. Da auch das erste Halbjahr 2019 schon einen EBIT-Rückgang um 9% zeigte, war mit einem solchen Anstieg des operativen Ergebnisses für das Gesamtjahr nicht mehr zu rechnen. Die Aktie reagierte entsprechend positiv auf die Meldung und beendete den Handel am vergangenen Donnerstag mit einem Tagesplus von 6,6%, fiel in den Tagen danach im Zuge des Marktcrashs aber wieder zurück. Zum Konzernumsatz wurde mitgeteilt, dass dieser 100,1 Mio. Euro (Vorjahr: 97,0 Mio.) erreichte. Weitere und endgültige Zahlen sind erst mit Vorlage des 2019er Geschäftsberichts am 30. April zu erwarten.
Die überraschend guten Zahlen sollten nun dazu beitragen, die Bodenbildung der Aktie zu festigen und eventuell sogar wieder einen neuen Aufwärtstrend einzuleiten. Bisher hatten wir eine Senkung der Dividende auf 0,60 Euro (Vorjahr: 0,75) erwartet, aber angesichts des gestiegenen Ergebnisses wäre sicherlich auch eine Beibehaltung der Vorjahresdividende gerechtfertigt. Vor dem Hintergrund der Nettocashposition von rund 1 Euro je Aktie und der hohen bilanziellen Solidität könnte sich Innotec durchaus weiter spendabel gegenüber den Aktionären zeigen, ohne Gefahr zu laufen, geschäftliche Opportunitäten nicht wahrnehmen zu können. Mit einem 2019er cashbereinigten KGV von rund 8,5 erscheint dieser Baunebenwert fundamentalanalytisch inzwischen wieder krass unterbewertet, zumal wir hier nur geringe Risiken aus der Corona-Epidemie für das Geschäftsmodell sehen. Falls die deutsche Regierung, wie zu erwarten ist, mit Konjunkturprogrammen auf die Corona-Epidemie reagiert, um die Wirtschaft zu stützen, dürfte auch der Bau einer der Profiteure sein, was sich für Innotec positiv auswirken würde.
Die Aktie ist unter 10 Euro ein Kauf.
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