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TAG überzeugt auf ganzer Linie
13.03.2019 | Aktien-Spezialwerte Nr. 6/2019TAG Immobilien kann mit den inzwischen veröffentlichten 2018er Zahlen voll überzeugen. Die FFO-Prognose (Funds from Operations), die bereits im August 2018 auf 141 Mio. bis 143 Mio. Euro, bzw. 0,97 Euro je Aktie erhöht wurde, wurde nochmals geschlagen, denn der FFO legte um 15% auf 146,5 Mio. Euro (Vorjahr: 127,4 Mio.), bzw. je Aktie auf 1,00 Euro (Vorjahr: 0,87) zu. Maßgeblich dafür waren die auf 302,2 Mio. Euro ausgebauten Vermietungsumsätze (Vorjahr: 293,0 Mio.), welche auch von der spürbar auf 4,7% (Vorjahr: 5,3%) gesunkenen Leerstandsquote in den Wohneinheiten profitierten. Das Kon zernergebnis machte einen deutlichen Sprung auf 488,2 Mio. Euro (Vorjahr: 313,7 Mio.), vor allem bedingt durch erhebliche, rein buchhalterische Bewertungsgewinne. Obwohl das Immobilienportfolio im Jahresverlauf 2018 um rund 10% hochgeschrieben wurde und der Net Asset Value (NAV) je Aktie somit trotz der im Mai 2018 erfolgten Dividendenzahlung (0,65 Euro je Aktie) deutlich von 13,80 Euro auf 17,32 Euro anzog, erscheint uns die aktuelle Bewertung der Bestandsimmobilien mit durchschnittlich ca. 940 Euro je m² bzw. dem 15,3-fachen der aktuellen Jahresnettokaltmiete weiterhin nicht überhitzt. Erfreulich ist auch, dass der Verschuldungsgrad Loan to Value (LTV) in 2018 um 5 Prozentpunkte auf 47,3% gesenkt werden konnte und die durchschnittlichen Fremdkapitalkosten im Jahresverlauf 2018 von 2,34% p.a. auf 1,92% p.a. zurückgingen.
All diesen positiven Entwicklungen ist es zu verdanken, dass die Hamburger nun nochmals ihre geplante Dividende für das Geschäftsjahr 2018 angehoben haben: Anstatt wie bisher anvisiert 0,73 Euro sollen nach der Hauptversammlung (7. Mai) 0,75 Euro je Aktie an die Aktionäre fließen. Das macht beim aktuellen Kurs eine attraktive Dividendenrendite von 3,5%. Für das Geschäftsjahr 2019 soll die Dividende dann auf 0,80 je Aktie steigen, was eine Dividendenrendite von 3,7% ergibt. Das TAG-Management hat auch im vergangenen Jahr wieder sehr gute Arbeit geleistet. So wurden rund 2700 Wohnungen zum durchschnittlich 12,8-fachen der Jahresnettokaltmiete erworben und ca. 1.600 an eher unattraktiven Standorten gelegene und nicht mehr zum Kernbestand gehörende Wohnungen zum 12,7-fachen verkauft. Diese Strategie des Kapitalrecyclings schafft nachhaltig Werte für die Aktionäre. Seitens der Zinskosten dürfte es künftig weitere Entlastungen geben. So stehen bis 2021 weitere 411 Mio. Schulden mit Kupons von 2,7% bis 3,6% zur Rückzahlung an, wobei mit günstigeren Refinanzierungen zu rechnen ist, so dass in den Folgejahren die Zinslasten sinken werden. Momentan besteht das Portfolio aus über 84.000 Wohnungen, wovon über 70% im Osten von Deutschland liegen. Da die wirtschaftliche Entwicklung in den von TAG bewirtschafteten Regionen weiterhin intakt ist, rechnen wir mit einem anhaltenden Mietwachstum auf vergleichbarer Fläche...
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