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Themen des Aktien-Spezialwerte Nr. 09/2022

Designelement

FinLab berichtet NAV von 33,46 Euro je Aktie

04.05.2022 | Aktien-Spezialwerte Nr. 09/2022

FinLab hat den 2021er Geschäftsbericht vorgelegt und inzwischen auch den Nettoinventarwert (NAV) je Aktie per 31.03.2022 mit 33,46 Euro berichtet. Da FinLab keinen IFRS-Konzernabschluss mehr vorlegt, sondern nur noch nach HGB berichtet und in den Berichten ohnehin mit Informationen geizt, bietet das Zahlenwerk kaum neue Erkenntnisse. Deutlich aussagekräftiger als die HGB-Zahlen der reinen Konzernmuttergesellschaft (mit einer weiterhin sehr soliden Bilanz) ist der Blick auf den NAV, der im Kalenderjahr 2021 von 32,02 Euro auf 33,93 Euro je Aktie anstieg. Bis Ende des ersten Quartals 2022 gab der NAV trotz schwacher Börsen und eines im ersten Quartal 2022 um rund 8% gefallenen Heliad-Kurses lediglich um 1,4% auf 33,46 Euro je Aktie nach. Diese weitgehend stabile Entwicklung in einem schwachen Marktumfeld führen wir vor allem auf die seitens Heliad an FinLab abzuführenden Gebühren zurück. FinLab betreibt zwar seit dem Rückzug vom Scale Board in das Basic Board keine aktive Investor Relations mehr, aber das ändert nichts daran, dass die der Aktie zugrundeliegenden Werte erheblich über dem liegen, was der Aktienkurs reflektiert. Wir vermuten im NAV weiterhin eher stille Reserven als stille Lasten und sehen den Abschlag des Kurses auf den NAV von aktuell 48,1% als krasse Fehlbewertung.

Auf Basis der aktuellen Zahlenlage sehen wir den fairen Wert der Aktie bei rund 36 Euro (zuvor: 38,50) und den Titel bis 24 Euro (bisher: unter 26 Euro) als Kauf.

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